Nieregulowany fundusz w Luksemburgu – porównanie SCSp vs. SCA

Forma prawna i struktura

Struktura prawna wehikułu inwestycyjnego determinuje jego elastyczność operacyjną, ramy odpowiedzialności oraz model zarządzania. Chociaż zarówno SCSp, jak i SCA obejmują komplementariuszy (GP) i komandytariuszy (LP), ich podstawowe cechy różnią się znacząco.

• SCSp (Société en Commandite Spéciale):
  • Spółka kontraktowa bez osobowości prawnej.
  • Tworzona przez co najmniej jednego komplementariusza (GP) z nieograniczoną odpowiedzialnością oraz co najmniej jednego komandytariusza (LP) z ograniczoną odpowiedzialnością.
  • Podlega przede wszystkim Umowie Spółki Komandytowej (Limited Partnership Agreement, LPA), co zapewnia wysoki stopień personalizacji.
  • Funkcjonuje jako podmiot transparentny podatkowo, co czyni ją atrakcyjną dla efektywnego strukturyzowania podatkowego.
• SCA (Société en Commandite par Actions):
  • Podmiot korporacyjny z osobowością prawną, łączący cechy spółki akcyjnej (SA) oraz spółki komandytowej.
  • Wymaga co najmniej jednego komplementariusza (GP) z nieograniczoną odpowiedzialnością oraz akcjonariuszy-komandytariuszy (LPs).
  • Podlega Luksemburskiemu Prawu o Spółkach Handlowych z 1915 roku, co skutkuje bardziej sformalizowanym modelem zarządzania.
  • Umożliwia emisję akcji na rzecz komandytariuszy (LPs), co czyni ją bardziej atrakcyjną dla inwestorów instytucjonalnych.

Odpowiedzialność i zarządzanie

Kwestie odpowiedzialności mają bezpośredni wpływ na ekspozycję na ryzyko dla zarządzających funduszami, podczas gdy model zarządzania określa mechanizmy kontroli oraz procesy decyzyjne. SCSp oferuje większą elastyczność, natomiast SCA podąża za modelem zarządzania korporacyjnego.

• SCSp:
  
  • Komplementariusz (GP) ponosi nieograniczoną odpowiedzialność, co oznacza, że odpowiada osobiście za zobowiązania SCSp.
  • Komandytariusze (LPs) mają ograniczoną odpowiedzialność, ryzykują jedynie swoim wkładem kapitałowym.
  • Model zarządzania jest bardzo elastyczny, a role oraz procesy decyzyjne są określane w Umowie Spółki Komandytowej (LPA).
  • LPs nie mogą brać udziału w zarządzaniu, ponieważ w przeciwnym razie mogliby utracić ochronę ograniczonej odpowiedzialności.
• SCA:
  • Komplementariusz (GP) ma pełną kontrolę nad zarządzaniem, działając jako decydent funduszu.
  • Komandytariusze (LPs) są akcjonariuszami, posiadając prawa głosu podobne do tych w spółce akcyjnej (Société Anonyme – SA).
  • Bardziej sformalizowany model zarządzania wynikający z obowiązku przestrzegania przepisów prawa spółek handlowych.
  • Bardziej odpowiednia dla inwestorów instytucjonalnych, którzy wymagają większej transparentności i nadzoru regulacyjnego.

Aspekty regulacyjne

Zarówno SCSp, jak i SCA mogą działać jako nieregulowane AFI, ale różnią się obowiązkami regulacyjnymi. SCSp korzysta z lżejszych wymogów regulacyjnych, podczas gdy SCA musi spełniać wymogi raportowania korporacyjnego.

• SCSp:
  
  • Nie podlega regulacjom CSSF, chyba że kwalifikuje się jako AFI zgodnie z Ustawą o Zarządzających Alternatywnymi Funduszami Inwestycyjnymi (AIFM Law).
  • Jeśli przekroczy określone progi wartości aktywów (AUM), konieczne jest wyznaczenie AIFM (Alternative Investment Fund Manager).
  • Brak obowiązkowego raportowania finansowego, co czyni ją atrakcyjną dla prywatnych inwestorów i funduszy zamkniętych.
• SCA:
  • Podlega luksemburskiemu Prawu o Spółkach Handlowych z 1915 roku, co wymaga raportowania finansowego i ujawniania danych korporacyjnych.
  • Jeśli jest klasyfikowana jako AFI, konieczne może być wyznaczenie AIFM, w zależności od wielkości funduszu i profilu inwestorów.
  • Bardziej rozbudowane wymogi raportowania, co czyni ją mniej elastyczną, ale bardziej transparentną.

Opodatkowanie

Efektywność podatkowa jest kluczowym czynnikiem przy strukturyzowaniu funduszy. SCSp korzysta z transparentności podatkowej, co oznacza, że zyski są opodatkowane na poziomie inwestorów. Z kolei SCA jest podmiotem podlegającym opodatkowaniu, co oznacza, że musi płacić podatki korporacyjne.

• SCSp:
  • Podlega zasadzie transparentności podatkowej, co oznacza brak:
    
    • podatku dochodowego od osób prawnych (CIT),
    • podatku od majątku netto (NWT),
    • miejskiego podatku od działalności gospodarczej (MBT).
  • Inwestorzy są opodatkowani zgodnie z przepisami swoich jurysdykcji, co zapewnia neutralność podatkową.
  • Powszechnie stosowany w private equity, inwestycjach w nieruchomości oraz infrastrukturę.
• SCA:
  • Podlega opodatkowaniu jako podmiot korporacyjny, co oznacza obowiązek płacenia:
    
    • podatku dochodowego od osób prawnych (CIT),
    • podatku od majątku netto (NWT),
    • miejskiego podatku od działalności gospodarczej (MBT).
  • Może korzystać z umów o unikaniu podwójnego opodatkowania, co sprawia, że jest atrakcyjna dla niektórych inwestorów międzynarodowych.
  • Dywidendy mogą podlegać opodatkowaniu u źródła (WHT), chyba że zastosowanie znajdzie zwolnienie.

Elastyczność inwestycyjna i poufność

Zarządzający funduszami często poszukują struktur, które zapewniają elastyczność inwestycyjną, a jednocześnie gwarantują poufność. SCSp oferuje większą swobodę i dyskrecję, podczas gdy SCA działa w bardziej ustrukturyzowanym modelu korporacyjnym.

• SCSp:
  • Maksymalna elastyczność w zakresie struktury zobowiązań kapitałowych, podziału zysków i strategii wyjścia.
  • Poufność jest zachowana, ponieważ nie ma obowiązku publikowania sprawozdań finansowych ani ujawniania informacji o wspólnikach.
  • Często stosowany w private equity, venture capital i funduszach hedgingowych ze względu na możliwość dostosowania strategii inwestycyjnej.

• SCA:
  • Bardziej sztywny model inwestycyjny, ponieważ musi przestrzegać prawa spółek handlowych.
  • Sprawozdania finansowe oraz szczegóły dotyczące ładu korporacyjnego muszą być publicznie ujawniane.
  • Preferowany przez inwestorów instytucjonalnych, którzy kładą nacisk na nadzór korporacyjny i raportowanie.

Odpowiedniość dla AFI

Obie struktury są szeroko stosowane w Alternatywnych Funduszach Inwestycyjnych (AFI), jednak SCSp jest zazwyczaj preferowany dla funduszy prywatnych ze względu na elastyczność i efektywność podatkową, podczas gdy SCA jest bardziej odpowiednia dla wehikułów inwestycyjnych o korporacyjnym charakterze.

• SCSp:
  • Idealny dla funduszy private equity, venture capital, nieruchomości, długu prywatnego oraz infrastruktury.
  • Preferowany przez zarządzających funduszami, którzy poszukują elastyczności w zakresie podziału zysków i zarządzania.
  • Powszechnie wykorzystywany przez fundusze zamknięte i o ograniczonym okresie działalności.
• SCA:
  • Odpowiedni dla funduszy wymagających ustrukturyzowanego modelu zarządzania, takich jak wehikuły inwestycyjne dla inwestorów instytucjonalnych.
  • Atrakcyjny dla funduszy notowanych na giełdzie, które wymagają przejrzystości i zgodności regulacyjnej.
  • Bardziej odpowiedni dla funduszy planujących emisję akcji dla szerokiej bazy inwestorów.

Jeśli chcesz uzyskać dodatkowe informacje na temat struktur podatkowych lub dokumentacji prawnej dla tych typów funduszy, skontaktuj się z Fundequate w celu dogłębnej analizy Twojego modelu biznesowego oraz kompleksowego wsparcia w Luksemburgu.